HJT / 钙钛矿叠层电池技术迈入产业化关键期，商业航天催生的太空光伏赛道迎来爆发式增长，叠加特斯拉、SpaceX 等海外龙头对国内技术的认可与采购需求落地，光伏产业正从地面走向太空，从单一技术走向叠层融合。在技术融合产业化、太空光伏需求激增、海外龙头供应链绑定三重核心逻辑驱动下，叠层电池核心设备与材料、太空光伏配套、海外供应链标的迎来价值重估，具备技术壁垒、已切入海外核心供应链的企业将成为新赛道核心赢家。
核心投资逻辑本次光伏新赛道的投资机会由三大核心主线共振支撑，形成技术到需求、国内到海外的全链条红利：其一，HJT / 钙钛矿叠层技术成下一代光伏核心方向，HJT 低温工艺与钙钛矿完美适配，头部设备商已实现 GW 级整线交付，电池企业效率纪录持续刷新，技术融合推动产业化加速，设备与材料环节率先受益；其二，商业航天打开太空光伏千亿新市场，SpaceX 选定 HJT 为太空光伏量产路线并规划 200GW 产能，星舰发射提速带动太空能源设备需求激增，叠层电池因高能质比、抗辐射成为太空光伏核心方案；其三，海外龙头绑定国内优质供应链，马斯克团队考察国内叠层技术，东方日升、迈为股份等企业已实现对 SpaceX 的批量供货或订单签约，国内技术先进性得到验证，出海与配套合作打开长期成长空间。整体来看，板块投资聚焦叠层电池整线设备龙头、太空光伏核心供应商、叠层技术关键材料标的三大方向，技术卡位 + 供应链绑定的企业具备最高投资确定性。
核心标的及价值分析一、叠层电池整线 / 核心设备龙头：技术领先 + 整线交付，绑定海外产能红利整线设备是叠层电池产业化的核心基础，头部企业已实现 HJT + 钙钛矿叠层电池整线交付能力，同时与 SpaceX 等海外龙头达成设备合作，充分享受国内产业化与海外产能建设的双重红利，技术壁垒与市占率形成强护城河。迈为股份（300751）：HJT 设备绝对龙头，同时具备钙钛矿叠层电池整线交付能力，自主开发钙钛矿涂膜结晶、表面钝化等全系列工艺设备，技术布局最全面。公司与 SpaceX 签约约 5 亿美元 HJT 设备框架，市占率达 70%-80%，是海外太空光伏产能建设的核心设备供应商，同时国内叠层电池产线招标持续落地，设备订单量价齐升，机构重仓彰显长期价值。捷佳伟创（300724）：叠层电池核心设备龙头，具备钙钛矿及叠层电池整线设备交付能力，覆盖 PVD、蒸镀、激光等全环节设备，GW 级磁控溅射设备已实现出货，设备产业化落地速度行业领先。公司作为叠层设备双龙头之一，深度受益于国内电池厂叠层产线建设，同时海外光伏产能扩张带动设备出口需求，业绩增长确定性强，多次涨停成为板块标杆标的。金辰股份（603396）：HJT 设备与钙钛矿技术形成深度协同，前瞻布局叠层技术，其磁控溅射设备适配 N 型电池与太空电池轻量化需求，精准卡位太空光伏设备环节。公司股性活跃，在光伏及太空光伏板块行情中多次领涨，叠层技术储备 + 太空设备适配形成双重优势，是板块高弹性设备标的。
二、太空光伏核心供应商：批量供货 + 技术适配，独享太空赛道爆发红利太空光伏是光伏产业全新增量赛道，SpaceX 3 年 200GW 产能规划带来海量需求，已实现对 SpaceX 批量供货或产品适配太空需求的企业，成为赛道最直接受益者，业绩弹性与成长空间远超地面光伏标的。东方日升（300118）：太空光伏核心龙头，国内唯一实现对 SpaceX 超薄 P 型 HJT 卫星电池批量供货的企业，累计交付 5 万片，2026 年月供目标提升至 10 万片 +，占星链采购量约 30%。公司研发的 50μm 超薄 HJT 电池具备轻量化、抗辐照特性，完美适配卫星柔性太阳翼需求，同时 HJT 与钙钛矿叠层技术领先，产品已进入太空验证阶段，叠层技术落地后将进一步巩固太空光伏核心供应商地位。晶科能源（688223）：组件龙头聚焦 TOPCon / 钙钛矿叠层路线，凭借 AI 高通量研发实现叠层电池认证效率达 34.76%，轻量化、抗辐射技术完美适配太空光伏需求。公司技术路径清晰，叠层电池效率持续刷新，同时依托全球组件渠道优势，有望切入海外地面叠层组件市场，太空 + 地面双场景布局打开成长空间。宝馨科技（002514）：布局 HJT 电池及钙钛矿 - 异质结叠层电池开发，连云港子公司 500MW 光伏组件生产线已投产，叠层电池产业化落地稳步推进。公司是板块高弹性人气龙头，2025 年曾实现 4 连板、3 连板，叠层技术研发 + 组件产能落地形成双重催化，兼具主题性与基本面支撑。杭萧钢构（600477）：入股的合特光电拥有晶硅薄膜 / 异质结钙钛矿叠层电池技术，转换效率超 30%，计划推进钙钛矿叠层电池中试线投产，技术商业化落地在即。公司因叠层电池概念多次涨停，是 HJT / 钙钛矿叠层应用的明确标的，中试线投产后将迎来业绩与估值双重提升。
三、设备细分环节龙头：卡位核心工艺 + 技术协同，享受叠层技术升级红利叠层电池产业化推动激光、涂布、镀膜等细分工艺设备需求爆发，细分龙头企业在各自领域具备高市占率，同时技术可适配 HJT 与钙钛矿双重工艺，形成技术协同优势，在行业技术升级周期中持续受益。帝尔激光（300776）：钙钛矿激光设备绝对龙头，产品覆盖 P1-P4 刻划及清边工艺，国内市占率领先，且激光设备可同时应用于 HJT 和钙钛矿工艺，技术协同性强。叠层电池产线建设对激光设备的需求远高于单一技术路线，公司作为细分龙头，订单随叠层产业化加速持续增长，是技术升级周期的核心受益标的。曼恩斯特（301325）：钙钛矿涂布设备细分龙头，涂布连续速度达 60m/min 行业领先，为清陶能源钙钛矿产线 100% 供应涂布设备，同时 HJT 低温工艺与钙钛矿涂布技术形成协同。公司成长性突出，卡位叠层电池核心涂布环节，国内叠层产线建设与海外需求同步推动设备订单增长，业绩具备高弹性。微导纳米（688147）：薄膜沉积设备核心供应商，ALD 等设备覆盖钙钛矿三大技术路线，相关设备已实现产业化并获客户高度认可，同时 ALD 技术也是 HJT 电池的关键工艺之一，技术壁垒高。公司在薄膜沉积领域具备稀缺性，叠层电池对薄膜沉积设备的高要求推动产品量价齐升，是细分环节的核心配置标的。
四、叠层技术关键材料与辅材：卡位核心环节 + 需求重合，双技术路线红利共享HJT 与钙钛矿叠层技术的关键材料存在大量需求重合，如 TCO 玻璃、低温银浆等，头部材料企业同时成为两大技术路线的核心供应商，叠层产业化 + 太空光伏需求推动材料量价齐升，国产替代与技术升级双重红利叠加。苏州固锝（002079）：低温银浆龙头，子公司苏州晶银开发出钙钛矿专用低温银浆，解决了钙钛矿高温稳定性难题，是 HJT、HBC、钙钛矿叠层电池的核心材料供应商。低温银浆是叠层电池的必备材料，公司技术领先且卡位核心环节，叠层电池产能扩张带动银浆需求持续增长，同时太空光伏电池对银浆抗辐射、高导电特性的要求推动产品升级，附加值提升。金晶科技（600586）：TCO 玻璃龙头，保持国内领先市场份额，TCO 玻璃既是钙钛矿电池的关键基板，也是 HJT 电池的必需材料，两大技术路线需求高度重合，形成双重需求红利。公司在板块行情中多次表现活跃，叠层电池产业化推动 TCO 玻璃需求放量，同时产品技术升级推动价格提升，业绩增长弹性显著。赛伍技术（603212）：叠层电池核心辅材供应商，钙钛矿光转膜、封装材料已与头部企业建立协同创新，产品可同时应用于 HJT 组件及钙钛矿 / 晶硅叠层电池，且实锤供货星链太阳翼相关光转膜产品。公司光转膜解决了钙钛矿紫外线敏感问题，提升电池转换效率，是太空光伏与叠层电池的双重核心辅材标的，与头部客户合作紧密，订单落地确定性强。
五、叠层技术布局标的：前瞻研发 + 产能落地，高弹性把握技术落地红利部分企业前瞻布局 HJT / 钙钛矿叠层技术研发，或推进中试线、产线落地，虽尚未实现大规模业绩贡献，但具备小市值、高弹性特征，叠层技术突破或产能落地将带来显著的估值提升，是板块主题性投资的核心标的。琏升科技（300051）：小市值高弹性标的，推进 HJT / 钙钛矿叠层技术中试，实验室转换效率达 32.99%，其 HJT 电池片已适配航天航空领域，技术与场景双重卡位。公司叠层技术中试进展顺利，落地后将实现从技术研发到产能落地的跨越，航天航空适配性打开差异化成长空间。明阳智能（601615）：风电龙头跨界布局光伏叠层技术，2025 年明确将形成 10GW N 型异质结产能，同时下线 100MW 异质结钙钛矿叠层生产线，产业趋势认可度高。公司依托风电领域的资金与资源优势，叠层产能落地速度快，风电 + 光伏叠层的双主业布局形成协同，是大市值企业布局叠层技术的代表。国晟科技（603778）：异质结电池核心企业，专注大尺寸高效 HJT 电池研产销，同时组建专业团队开展钙钛矿及叠层电池研发，是异质结企业向叠层技术延伸的典型代表。公司依托 HJT 电池的产业化基础，叠层技术研发具备先天优势，技术突破后将实现产品升级，打开业绩增长新空间。
总结HJT / 钙钛矿叠层技术的产业化突破，让光伏产业迎来下一代核心技术变革，而 SpaceX 与特斯拉的太空光伏产能规划，更是为光伏产业打开了从地面到太空的千亿级全新赛道，海外龙头对国内供应链的绑定则验证了中国光伏技术的全球领先性。在技术、需求、海外合作三重催化下，光伏新赛道正迎来戴维斯双击，叠层电池设备、材料、太空光伏配套等环节的核心企业，将充分享受产业发展的黄金红利。
从投资价值来看，迈为股份、东方日升等已实现海外供应链绑定的企业，具备技术 + 订单的双重确定性，是板块核心配置标的；捷佳伟创、苏州固锝等设备与材料龙头，受益于国内叠层技术产业化，业绩增长具备持续性；金辰股份、宝馨科技、琏升科技等标的，兼具技术布局与高弹性特征，适合把握主题性行情机会。整体而言，光伏产业的投资逻辑已从传统的产能扩张转向技术升级 + 场景拓展，HJT / 钙钛矿叠层 + 太空光伏的组合，将成为未来数年光伏板块最核心的投资主线，具备技术壁垒与供应链优势的企业，将在产业变革中占据主导地位，实现业绩与估值的长期提升。
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